【雷神教路】大市牛氣衝天 長和開車急起直追

踏入2018年，港股可以話進入無人之境，升穿三萬後，已累計升近2400點，一舉衝破了07年和15年的高位，氣勢一時無倆。當中帶領大市的火車頭，依然是700、2318和388，相信這幾個冧巴，大家都已經耳熟能詳，尤其是388，藉著同股不同權的消息，已重回300蚊的水平，我經常講388就好像是一個溫度計，主宰著大市的氣氛。

入正題，除了上述幾隻龍頭股之後，本人認為最有值搏價值的就是一號仔長和。先從最簡單的數據入手，港股17年和18年分別累升36%和7.7%，長和升14%和4.6%，而同系長實集團(1113)升22%和7.7% ; 1113的預測市盈率為14.5倍，而1號側只是11倍。單從數字，大家也可以發現身為老牌大藍籌的長和，遠遠落後於大市和同系的長實集團。但重點來了，相信好多人會詬病說，從17年的經驗所得，大市火車頭如騰訊和平保隨大市越升越有，反之落後版塊永遠也是落後。其實我並不反對以上觀點，但為何我認為長和在踏入18年後，可以來一個華麗轉身。

1. 憧憬歐元區經濟復蘇 

兩年半前，長和系世紀大重組，長和(001）變身為綜合業務，涉足範籌眾多，包括零售、電訊、基建和能源業務，其中歐洲業務佔大多數; 相對而言，長實(1113)主打地產，形象鮮明得多，相信這亦是為何1113跑贏001的主要原因。踏入18年，最明顯的一個環球經濟現象就是沽美元買歐元，美匯從92跌至90水平，而歐元/美元從1.2升至1.225。即歐元自從17年的1.05水平起計，累計升超過17%，單是17下半年亦升近5%。大家試想想，擁有龐大歐元區業務的長和，光是賺匯率差價已經十分和味。

2. 走出脫歐陰霾 英鎊回穩

在半年業績會上，主席李嘉誠先生明言上半年全球經濟環境呈現溫和復甦跡象，集團於上半年仍然受到外幣兌換（尤其是英鎊）之不利影響，至於副主席李澤鉅先生亦表示，英國脫歐及英鎊匯率變動將會對公司在英國的零售業務前景帶來一定影響。隨著英國首相文翠珊與歐盟在多次會談後取得突破性進展，脫歐談判進入第二階段，其中歐洲多國同意協助英國軟脫歐。英鎊亦從1.21低位，回穩至1.4水平。明顯地，英鎊回穩為長和帶來的好處，於股價上尚未反映。

3. 油價飆升 赫斯基受惠

從2017年下半年開始，油價進入上升周期，其中布蘭特期油從50元升至70元水平，長和擁有40%股權的赫斯基能源的股價亦飛升近三成。其實，赫斯基能源，半年業績虧損2200萬，同比大幅改善97%(16年上半年為6.54億)，隨著油價大升，赫斯基能源的全年業績誓必扭虧，並錄得可觀利潤。

4. 估值偏低 憧憬回購

兩年半前，長和用72億回購股份，均價為110元，比現價還高近8%。早在3/8的會議上，副主席李澤鉅已明言會按市場情況而決定會否再回購股份。長和系近期在市場上動作頻頻，其中長實集團(1113) 402億天價易手中環中心、和記電訊香港(215)在十二月成功以145億固網業務及近日傳出244億出售重慶土地。李嘉誠先生集團周年晚宴表示，集團過去一年沉著發展的固定收入穩步向前，未來更積極於固定收入業務大幅增長，成為整個集團極為重要的部分，為股東爭取回報，他本人對集團充滿信心。由此可見，李先生手頭上籌碼十足，即使不作回購，可能很快亦有大型收購動作。

以上幾點，誓令長和(001) 在2018年重新獲得市場關注，股價追落後只是時間問題。大家要趕上大時代的尾班車，長和將會是你的不二之選。