【世說權證】權證「套現策略」實例

投資權證經常被人認為是「刀仔鋸大樹」，透過槓桿效應，放大投資回報。其實換個角度，投資權證只需利用較少資金，便可「複製」持有正股的回報，從投資組合套出的現金，更可放到其他用途上，繼續捕捉正股升幅之餘，也可增加投資組合的靈活性，這個「套現策略」實為一石二鳥之法。

具體操作上，我們先沽出部分或全部正股，再按比例買入相對份數的認購證，目的是日後正股價格上升，認購證可以賺到相當於原本持有正股的利潤。即使將來股價沒有如預期上升，投資在認購證的損失，也可當作是套出現金的機會成本。此外，由於投資額減少了，加上買賣權證不用繳納印花稅，整體交易費用也會較投資正股少。

計算買入權證數量

這個策略的精髓在於沽出正股後，要計算買入合適比例的認購證，買少了固然賺不夠原本持有正股的利潤；買多了就要承受更多風險。投資者可利用以下公式換算：

認購證數量 = （正股股數÷對沖值(%)）× 換股比率

簡單來說，對沖值反映的是當正股價格跳動1元時，權證理論價格的變動幅度。而換股比率則是投資者需持有多少份權證，才可兌換1股正股。兩個數據都可在各大權證發行人的網站中找到。

舉個例子，假設3,500股正股T，相關認購證甲的對沖值為58%，換股比率為100份權證兌換1份正股。如果希望沽出3,500股正股，改買相對份數的權證，從而繼續捕捉正股升幅，套入上述公式得出：（3500 ÷ 58%）× 100 = 約603,448份。要留意，權證以「手」為交易單位，如認購證甲以10,000份為一手，投資者只可買入較接近的手數（如61手 = 610,000份）進行「套現策略」。

續上述例子，假設正股T現價290元，相關認購證甲現價0.3元。投資者實行套現策略，先沽出3,500股正股，可套現（$290 × 3500） = 1,015,000元，同時買入610,000份認購證甲，投資額為（$0.3 × 610000） = 183,000元，成本比原本持有正股少82%。

假如7個交易日後，正股T上升5%至304.5元，3,500股正股可獲利［（$304.5 - $290）× 3500］= 50,750元。正股上升，認購證甲理論上將升28%至0.385元，如果換了持有61萬份認購證甲，獲利金額則為［（0.385 - 0.3）× 610000］= 51,850元，非常接近原本投資正股的利潤。

實際操作或有偏差

惟要留意，上述例子並未計及交易成本。此外，如前文所述，由於實際權證交易份數要以每手計，操作上不大可能準確地買入公式換算後的權證份數；加上權證的價位跳動間距亦會隨價格所在範圍而改變（例如價格介乎0.01至0.25元的權證，每格跳動為0.001元；而介乎0.25至0.50元的權證，每格跳動為0.005元）；而市場情緒也有機會令權證的市場價偏離理論價，這些都會影響「套現策略」的整體準確度，導致實際操作時有機會與紙上計算出現輕微落差。

 

 

 

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

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