【世說權證】股份牛熊證與孖展投資之比較

投資牛熊證或借孖展買股票都能達到借槓桿效應以小控大的效果，今期和大家比較兩種投資途徑的差異。

借孖展（Margin）就是向證券行借入資金來買股。投資者須先開設保證金戶口（即孖展戶口），並在戶口內存放足夠現金或證券作為抵押，證券行再按存入的資產去評估投資者的財務能力，從而釐定按金水平及借貸利率。當完成買賣後，在扣除交易費用、證券行的孖展貸款利息後，餘下的才是投資者的實際利潤。以孖展買股，借入金額不會太少，通常以五位數字起步。至於投資牛熊證，投資者只要開設普通股票戶口便可進行買賣，目前成交暢旺的個股牛熊證，每手投資額僅需數百元，入場門檻遠低於借孖展買賣股票。

看錯市孖展要補倉增風險

值得留意的是，以孖展進行買賣，倘市況不如預期，投資者可能會被證券行追收保證金，承擔額外的投資風險。當孖展戶口內的證券價值跌低於預設的孖展成數時，證券行可能會要求投資者額外補回現金或抵押品（即「補倉」），如果未能及時補倉，證券行有權出售戶口內的證券而不另行通知（即「斬倉」）。而證券行強行斬倉時所沽出的股份，可能會揀選流通量最高的一隻，而不是投資者打算沽出的那隻，這將嚴重影響投資者的部署。至於牛熊證，最壞情況就是牛熊證被強制收回，投資者失去大部分以至全部本金，但毋須為持續看錯市承擔額外風險。

另外，相信很多讀者都會忽略，我們買賣牛熊證或借孖展買賣股票，是透過兩個不同的途徑去進行投資，當中需要承擔的信貸風險也不一樣。買賣由結構產品發行人發行的牛熊證，投資者要承受的是發行人違約的信貸風險；至於向證券行借孖展，投資者要承受的是證券行倒閉的信貸風險。在正常平穩的投資環境下，投資者可能未必留意相關風險，但若遇上信貸危機，甚或投資市場異常波動時，選擇穩健的交易方法是很重要的保障。

僅少量正股可發牛熊證

最後，投資者借孖展買股票，基本上可以買入不同規模的股票，由大藍籌到細價股，只要證券行願意貸款便可。細價股股價波幅大，遇上惡劣市況市場深度未必足夠，再用上孖展投資，風險將被進一步放大。反觀，港交所對哪些正股具備條件發行牛熊證有嚴格限制，只有過去3個月平均成交額最高的30隻股份才符合條件發行牛熊證。換句話說，發行人只可為這少量成交高、市值大的正股發行牛熊證，而這些大型股份的波幅一般較小，投資者即使利用牛熊證放大了潛在風險和回報，所要面對的價格波動也不能和以孖展投資於細價股同日而語。

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

結構性產品之價格一般可急升亦可急跌，有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價，閣下對此應有所準備。

閣下投資前應了解產品風險，如有需要應諮詢專業建議。