【世說權證】比較窩輪與期權

窩輪牛熊證與期權均為彈性及多變的投資工具，大家可先深入了解兩者的特性以作出合適的選擇。

由交易所經營的場內期權，由交易所負責結算，其相關資產、有效期和行使價等條款都是由交易所訂定，然後由期權的莊家開價和維持買賣秩序。儘管申請期權莊家牌照也需要符合若干標準，對信貸評級也有一定要求，不過，莊家需要履行的責任卻比窩輪牛熊證發行人在「主動報價」準則下所承諾的服務水平寬鬆。

港交所每季會更新可發行窩輪牛熊證的相關資產名單，發行人可按市場需求發行多種相關資產的窩輪牛熊證，只要相關輪證符合某些特定的規則，發行人可自行決定年期、行使價等條款。發行人可發行認購證、牛證、認沽證或熊證，投資者不論看好抑或看淡相關資產的後市表現，亦有權證可選。對於符合主動報價條件的窩輪牛熊證，發行人會以嚴謹的開價準則提供報價和流通量，例如一些交投活躍的個股認股證，於主動報價的準則下，買賣差價將收窄至10個差價，指數認股證的買賣差價在5個差價。目前香港權證市場的主動報價準則，堪稱全球最嚴格。事實上，由於期權的買賣差價一般較闊，參與者的交易成本有機會因此提高，而期權的成交一直都較窩輪牛熊證疏落。

權證以現金結算 方便省時

此外，香港的期權市場是以美式交易（在到期前任何時間均可行使賦予的權利），股票期權則以實物交收。投資者不單需要開設期權戶口進行買賣，在行使期權時，投資者還要預備現金交收股票，雖然交收股票時豁免了印花稅，但如要在二級市場賣出股票，便要繳交印花稅和其他交易費用，手續相對較繁複之餘，交易成本也相應增加。至於窩輪牛熊證則是證券化的投資工具，以歐式（只能在到期時才可行使）現金結算。投資者只需開設普通股票戶口，便可進行買賣。如果持有至到期，而相關權證屬價內，將會有內在值回籠，在自動結算機制下，結算金額將於3個交易日內折現存入投資者戶口，方便省時。

更值得留意的是，一般人認為期權投資可建長倉（買入期權）和短倉（賣出期權），但其實期權短倉可能會冒著「贏粒糖、輸間廠」的風險。一來沽出期權需要繳付按金；二來雖然沽出期權可收取期權金（贏有限），但若遇上市況突變，還有機會被追收按金（輸無限）。相反，由於權證部署只限長倉（看好買認購證、看淡買認沽證），所以只會「輸有限」，最壞情況就是損失全部本金而已。因此，對一般投資者來說，權證操作相對簡單，比較容易掌握。

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

結構性產品之價格一般可急升亦可急跌，有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價，閣下對此應有所準備。

閣下投資前應了解產品風險，如有需要應諮詢專業建議。