【世說權證】牛熊證與窩輪到期結算攻略

相信大家都會認為，窩輪和牛熊證是速戰速決、只爭朝夕的短線投資產品，其實衍生工具也可以採取中線的投資策略，甚至選擇合適條款的產品持有至到期。如果衍生工具於到期時處於價內，在自動結算機制下，利潤將折現為現金結算額，於結算後的3個交易日內自動存入投資者的證券戶口，這可減省到期前沽出權證或牛熊證所產生的交易費用。

我們先談談牛熊證到期結算的細節。首先，我們要先了解何謂到期日、最後交易日和計價日。若為個股份牛熊證，假設其到期日為某月x日，最後交易日和計價日就是到期日的前一個交易日；至於指數牛熊證，到期日和計價日都是某月x日，通常會定於當月期指結算日，而最後交易日則是(x-1)日。這裡必須強調，投資者不可於到期日買賣牛熊證或權證，只可在最後交易日或之前進行買賣。

至於計算現金結算額，可以參考以下公式：

牛證的現金結算額 =（相關資產結算價 - 牛證行使價）÷ 換股比率

熊證的現金結算額 =（熊證行使價 - 相關資產結算價）÷ 換股比率

股份牛熊證的結算價是最後交易日相關資產的收市價；至於指數牛熊證的結算價，到期日會以相關指數的即月期指為標的，每隔5分鐘取價一次，然後以所有取價的平均數為結算價，這個預計平均結算價稱為Estimated Average Settlement（EAS），港交所會在收市後公布。

窩輪到期結算 取5天平均價

接著，我們看看窩輪的結算。結算公式如下：

認購證的現金結算額 =（相關資產結算價 - 認購證行使價）÷ 換股比率

認沽證的現金結算額 =（認沽證行使價 - 相關資產結算價）÷ 換股比率

同樣，不論指數或股份窩輪，假設到期日為某月x日，最後交易日與到期日之間須有3個交易日，即該月的(x-4) 交易日。至於計價方面，股份權證以相關資產於該證到期日前（不包括到期日）5個交易日的平均收市價為準；而指數權證則用上述的EAS來定價。

當然，即使投資者計劃持有衍生工具至到期，也不代表買入後就可束之高閣。大家仍要密切留意市況變化，如果相關資產的走勢不符預期，便要嚴格執行止蝕，或重新審時度勢，作出靈活的應變。

表：上市衍生產品的到期日、最後交易日及計價日

註：Estimated Average Settlement（EAS）是指，在到期日會以恆生指數每隔5分鐘取價一次，然後以所有取價的平均數為即月期指結算價。

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

結構性產品之價格一般可急升亦可急跌，有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價，閣下對此應有所準備。

閣下投資前應了解產品風險，如有需要應諮詢專業建議。