【世說權證】認股證現價與收市價之分別

很多時候投資者觀察認股證牛熊證價格時，會用到一些免費報價服務，類似網站或手機程式能快捷地查看現價，但此類服務通常只能看到現價(又稱按盤價)，並不提供買盤與沽盤之價格及盤量顯示，容易令投資者在觀察認股證牛熊證價格時，引起不少誤解。

目前上市衍生權證產品數以千計，選擇眾多，所以也不是所有權證每天都會錄得成交。大家或許會發現，部分權證可能每日只有幾宗成交，而且成交價與現價出現嚴重偏離，這到底是什麼一回事呢？而收市價又怎樣釐定呢？

那麼，如何錄取「現價」呢？首先，如果權證在該交易時段內沒有成交，而當時的買盤價高於上日收市價，交易系統會取買盤價為「現價」；否則，如果當時的沽盤價低於上日收市價，交易系統則會取沽盤價為「現價」；如果上述兩者皆不適用，系統就會直接取上日收市價為「現價」。

避免收市價取決於單一成交

目前，港交所有一套計算交易價格的機制，也適用於計算衍生工具的收市價。由於衍生工具不設競價時段，其最後交易截至下午4時。交易系統會在交易時段最後1分鐘內，即由下午3時59分開始，每隔15秒錄取一次現價，共取5個現價後，以這5口價的中位數為收市價。

取5口價的中位數作為收市價，是為了確保收市價不會受一宗成交左右。有時，投資者作出買賣決定可能受不同原因（例如情緒因素）影響，但流通量提供者的掛盤則以認股證的理論價格為依據，如果因為個別投資者的買賣決定，即使大幅偏離了理論價格也願意成交，而影響了認股證的收市價，這對其他投資者並不公平。因此，以5個按盤價的中位數來釐定收市價，撇除過高或過低的成交，是相對公平、合理的做法。

我們舉個例加以說明：

次數	取價時間	買盤價	沽盤價	上日收市價	現價	註
第1次	下午3 : 59 : 00	$0.160	$0.162	$0.158	$0.160	(1)
第2次	下午3 : 59 : 15	$0.160	$0.162	$0.158	$0.160	(1)
第3次	下午3 : 59 : 30	$0.156	$0.158	$0.158	$0.158	(3)
第4次	下午3 : 59 : 45	$0.156	$0.160	$0.158	$0.158	(3)
第5次	下午4 : 00 : 00	$0.152	$0.154	$0.158	$0.154	(2)

註

• ：買盤價高於上日收市價，取買盤價為「現價」
• ：非(1)，沽盤價低於上日收市價，取沽盤價為「現價」
• ：非(1)或(2)，取上日收市價為「現價」

 

5個按盤價由低至高排列分別是$0.154、$0.158、$0.158、$0.160和 $0.160。中位數是$0.158，所以收市價就定於$0.158。

如果在錄取「現價」時有成交，系統就不用上日收市價，改為用最後錄得的成交價與買賣盤進行比較，至於比較和取價的準則和上述方法基本相同。

上述例子是針對一些成交疏落的衍生工具而言，說明單一成交所造成的現價，未必是該衍生工具的最後收市價，這套錄取5個現價之中位數來釐定收市價的機制，好處在於操作簡明，既可以避免收市價完全取決於最後一宗交易的成交價，亦可確保收市價不致由單一項交易或交易規模所影響而變得不合理。

 

重要風險通知

本結構性產品並無抵押品。

結構性產品之價格一般可急升亦可急跌，有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價，閣下對此應有所準備。

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