專欄

小炒王心水： 澳能建設(1183)

一年目標價：$4-5

看好原因：

1. 一帶一路概念
經常提及粵港澳合作，處於風口上的澳門建築公司怎可錯過？2019年是澳門回歸二十周年，據慣例，國家有機會向澳門送大禮，基建是觸目的一環，國家大力發展一帶一路，周邊基建、配套、變電站定必成為受惠者。澳能業務正正配合國家發展路向，加上背景優良，提高了接單能力。澳門賭場及渡假休閒設施亦正在大肆擴張，公司盈利有機會因而大增。

2. 最有潛力新股
澳門建築股在港股市場中算是新流，而早前上市的澳門建築股皆非龍頭，未能突顯行業實際情況，難以比較。澳能有賭王之子何猶龍加持（持股20%），相信何家實力的一眾投資者都會投下信心一票，間接亦令澳能爭取更多訂單，增強實力，成為明日之星。在芸芸新股中，澳能首日就能夠守穩招股價1.25元之餘，收市升10%。在大市波動底下，可見投資者已投下信心一票。

3. 業務具增長點
除了現有建築訂單，變電站業是澳能的亮點。早前颱風天鴿吹襲澳門，暴露了澳門舊建築多個弱點，澳能擁有的業務絕對可以彌補澳門建築的不足。澳能市盈率低，加上建築股少有地願意派息，而澳能派息比率有40%，足以證明公司有心做大做強。市值僅十多億，要成為港股通一份子就要增強實力至五十億市值，相信澳能正向此目標進發。

雷神心水： 蒙牛乳業(2319)

短期目標價：$27.25
中期目標價：$30

看好原因：

1. 受惠消費升級
蒙牛為國內酸奶龍頭，市佔率達32%。在近年消費升級帶動下，消費者對酸奶需求呈爆炸式增長，２０１６年中國酸奶市場規模達到１０００億元，預計２０２０年規模可達到１９００億元。事實上，酸奶為蒙牛旗下增長最迅速的產品，２０１６年銷售增長２９％，去年上半年增長１８﹒２％。佔總收入的比例亦穩步上揚，佔２０１６年收入逾２７％，去年上半年則佔２９﹒４％。
蒙牛於去年４月推出高端酸奶品牌特侖蘇酸奶，在中國液態奶市場上已擁有一定的知名度，預期該高端酸奶品牌可持續擴大其收入貢獻能力。

2. 整合業務
現代牧業（０１１１７）為國內最大的原奶企業，截至去年上半年，於中國擁有２６個畜牧場，共有約２２﹒３２萬隻乳牛，平均每頭奶牛年產奶量９﹒８噸，較去年同期增加４﹒３％。蒙牛於去年初入股現代牧業，目前持有約６０﹒７７％股權。蒙牛增持現代牧業戰略上的考慮，意味現代牧業上游原奶具有一定的品質水平。雖然現代牧業近年均錄得虧損，但隨著早前將乳製品分銷品業務出售予蒙牛，現代牧業未來將更集中上游原奶業務，聚焦改善奶牛規模及類型結構，上游業務邊際利潤於未來兩年可逐步改善。蒙牛將全權管理現代牧業的下游業務，將會受惠於品牌組合的得益，利好蒙牛銷售前景。

3. 世界杯效應
蒙牛早前宣布，將成為今年俄羅斯世界盃全球官方贊助商，亦同時中國首個贊助世界盃的食品飲料品牌。事實上，伊利早年先後透過贊助北京奧運及上海世博，成功開拓國際市場，現時在歐美地區亦建立了銷售網絡，蒙牛亦有望借贊助世界盃，增加其國際知名度

蔡進心水： 玖龍紙業(2689)

一年目標價：$20

看好原因：

1.政策收緊 成本上漲
中國實行供給側結構性改革，逐步淘汰落後產能，一些小規模的紙廠就被關閉了；另一方面是由於環保政策的持續高壓，一些環保要求不達標的企業也被關停。在供需關系下，紙價只升不跌。

2.美元下跌 進口原料成本降
中國廢紙回收機制不完善，再回收率很低，僅為40%左右，低於43.70%的世界平均水平，對進口廢紙的依賴局面短期內很難改變。
美元的持續下跌，進口海外木漿和廢紙的造紙企業有望獲得更低的成本。

3.進口原料限額 龍頭企業佔優
根據環保部在2017年12月25日公布的2018年首批進口廢紙配額顯示，與2017年同期相比，2018年首批公示名單裏獲批紙企數量減少約88.46%，獲批進口廢紙額度減少約91.33%。其中，玖龍紙業109萬噸、 理文造紙46萬噸、山鷹紙業27萬噸，三家龍頭企業占據了首批核準總量中的絕大部分配額，龍頭企業配額發放優勢明顯。